资质易

建筑企业并购信息平台

  电话联系

13327314455

企业并购重组财务风险与控制策略探讨

2022-06-07 16:47:27 来源: 企业并购

前言
    企业并购重组与内涵式发展相比,在税务筹划、企业价值提升以及资金筹措等方面有一定的优势。在经济高速发展的背景下,企业并购重组持续升温。不少企业为了提升其市场竞争实力、促进企业转型升级而选择了并购重组。但是,并购重组后并不能高枕无忧,企业面临的财务风险如影随形。因此,如何对并购重组带来的财务风险进行有效控制,以保障并购重组行为达到预期目标就值得认真探讨。

企业并购

一、企业并购重组财务风险概论
财务活动贯穿整个并购过程,并购重组中的诸多环节都可能会面临财务风险,对其加以分析、评估,必要时采取相关控制措施,才能保障企业的可持续发展。

(一)定义

企业并购重组财务风险是指:企业为了良好发展,进行资本运作,开展并购重组工作中存在难以预估的风险隐患,这些风险隐患遇到适宜的因素或受到外界环境的刺激,就会呈现爆发趋势,进而形成无法预估的财务风险,不仅可能导致企业并购重组失败,还将对并购企业资金运转产生负面影响。

(二)基本特征

1. 动态性
动态性是指企业在开展并购重组过程中,产生的财务风险是不断变化且难以预测的,也不与某一范围或重组特征关联。在进行并购重组时,由于不同的企业资金链运转状态、经营管理状态不尽相同,管理部门难以设置统一的风险规避细则,企业并购活动极易受到市场环境变化的影响。要想保障并购重组工作顺利开展,需制定有效的风险防控策略并随时进行优化和调节,做好重组工作全方位考量,重视各个环节的全面控制。

2. 复杂性
企业的并购重组工作具有复杂性,这种复杂性将增加整个并购过程出现财务风险的概率。并购重组涉及的范围广、内容多,不仅涉及并购方的决策流程,更涉及多个外部的监管部门,一旦某个环节出现问题,将会带来连锁反应,产生更多风险。因此,为有效控制财务风险,要对这种复杂性进行全面、系统地分析,以保障企业并购活动的顺利进行。

二、企业并购重组财务风险类别

(一)商誉减值风险

商誉主要指企业并购重组过程中为了获得与被并购企业产生的协同效应而实际付出高于被并购企业净资产公允价值的部分对价。

商誉的减值风险普遍较高,并购企业一般会在每年末聘请资产评估机构进行商誉减值测试,评估被并购企业包含商誉的资产组可回收金额。当评估出的可收回金额低于账面价值时,需对该并购商誉计提减值准备,并将减值金额计入当期损益中。

在开展大规模并购重组活动以来,出现了一些高估值、高溢价的非理性投资,被并购企业必须保持持续增长,才不会出现商誉减值,而公司的发展需要经历多个阶段,保持长久、持续增长对于任何公司来说难度都很大,加上存在整合不力等多种因素,其商誉面临着较大减值风险。近几年资本市场已频频暴雷,很多上市公司出现大额商誉减值,业绩大幅下降。

(二)流动性风险

流动性风险主要存在于并购重组中或并购重组后。并购企业主体在日常运营中就可能存在债务负担,而并购重组需动用大量运营资金,很可能会导致短期资金链紧绷。

缺乏并购资金的公司可能会选择债务类融资,采用杠杆收购等,企业的负债压力和债务风险将会随之增加。即使并购的收益达到预期,并购主体也将面临较大的融资风险,承担更多的融资成本。反之,若企业并购收益未达到预期,大额融资成本和负债压力将影响企业日常营运资金的调动,引发连锁反应,形成流动性风险。

(三)价值评估风险

确定并购的目标企业后,需要合理估算目标企业的价值。估值计算方法很多,不同方法适合于不同的经营状况的企业,进行估值测算时,每种方法往往只强调某些方面,不一定能反映目标企业的真实价值。如果对目标企业的了解不全面,对其盈利能力的判断不准确,可能导致测算的估值超过目标企业的实际价值。如果对价值评估预测不当,没有找到恰当的交易价格,会影响并购企业的未来收益,增加并购成本,产生估值风险。

(四)财务整合风险

财务整合风险是指整合过程中,内外部财务整合不力引发的各类风险。实施并购后,需及时进行财务整合,以实现并购目的。
但企业间的组织结构、管理模式、经营战略、文化、制度等均存在差异,企业所处发展阶段也不一致,如果财务机构设置不适应被并购企业的发展需要,或者并购企业财务管理目标不明确、财务督导不力、监督机制不健全等都可能会导致财务整合失败,达不到协同优势,这就给并购企业带来了全新的挑战,进而产生潜在整合风险,降低并购重组的质量。

三、企业并购重组财务风险形成原因

在并购重组过程中难免会出现财务风险,这些风险不仅有外部因素带来的,也有决策机制等主观因素带来的。

(一)目标选择非理性

随着全球经济的发展,不少企业都卷入了并购重组的浪潮中。当企业具备充足的资金或良好的融资环境时,为了扩大规模以便能够更好地适应激烈的市场竞争,或者为了保障供应链的稳定,就可能对同业或上下游企业实施并购重组。

但不少开展并购重组的企业忽视了前期的调查研究,在并购过程中因目标具有唯一性或并购机会的易散失性等而产生并购冲动,忽视了长远利益的测算和权衡。加之企业在并购重组过程中,容易受到政府干预等非市场因素的影响,以致出现并购严重资不抵债的企业,这种不良资产不仅难以发挥协同作用,还将因整合困难而为并购企业带来严重的运营危机以及财务风险。

(二)扩张无度

并购的目的是为了达到企业的战略目标,发挥资源协同效应。如果企业盲目追求对外扩张,不断进行并购重组等资本活动,一旦财务杠杆率严重超出安全范围,将可能导致企业未来资金流入不能完全覆盖财务成本,出现流动性不足或资金链断裂等严重财务风险。

同时企业的内部管理成本也会大幅增加,如果监控管理不及时不到位,容易引发内控失效,进而引发其他财务风险。“海航”“紫光”的破产重整都是盲目扩张失败的典型案例。

(三)评估依据不足

财务报表是价值评估的重要依据之一,但无法对所有信息进行计量确认,报表中的数据和信息也常受到人为因素的影响,容易被刻意隐瞒或操纵,加上信息不对称等因素,导致目标企业的财务报表不具备高可靠性。虽然我国会计准则和制度规定日臻完善,相关监管更加严格,但财务报表仍存在操作空间。企业在开展评估过程中,如果过度依赖财务报表中的数据,对辅助信息收集不到位,将导致获取的信息不全面,得到的目标企业估值不足以体现其真正价值。

(四)财务整合不力

并购完成后,应尽快实现资源整合,发挥协同效应,达到并购目的,实现企业价值最大化。但部分并购企业并未达到预期的效果,甚至被并购带来的财务压力及风险逐渐拖垮。其中重要的原因是部分企业一味追求短期利益最大化,追求扩张速度而不重视并购后的整合工作,特别是财务整合乏力,导致各种隐患频生甚至叠加,因财务整合不力甚至整合中因水土不服而失败的案例并不鲜见。

(五)风险防范机制缺失

企业在开展并购重组过程中,由于种种原因常缺乏对财务风险的评估,而企业并购重组带来的财务风险是客观存在的,这些风险还将随着并购工作的持续推进而不断积累,一旦被企业忽视,缺乏完善的预警机制,企业未能及时解决被并购企业的局部风险,将引发更严重的财务风险。

与此同时,并购企业也将可能因财务管理机制中缺乏风险预警机制,导致未能及时解除个别被并购企业的潜在财务风险,这种风险在融合内外部政策环境变化等因素影响后,将可能引发集中暴露,严重时将导致不可收拾的局面出现。

结语

综上所述,企业在并购重组过程中,将面临难以预估的财务风险。要想做好并购重组阶段财务风险控制工作,不仅需要建立完善的风险防控机制,引进专业的风险管理团队,遵循市场准则进行理性选择,还要重视财务信息收集工作,建立与企业战略定位相一致的并购原则,运用渐进式并购策略,保障各个部门协同合作,从根源上控制并购重组阶段财务风险。

THE END

免责声明:本文来自新闻客户端自媒体,不代表本网站的观点和立场